作者：TrendResearch

TrendResearch自2025年4月24日一、对ETH的估值预测

在对ETH进行新估值的一个加密金融最重要基础设施的地位没有改变。以太坊 DeFi总TVL约为600亿美元，占全球DeFi市场的53% ，稳定币市值1240亿美元，占全球稳定币总市值的50% 。以太坊ETF总AUM为 72亿美元，贝莱德的代币化货币市场基金 BUIDL在以太坊生态系统的投资规模约 27 亿美元，占其总资产的 92%。

ETH在新周期下有望冲击10000美元，需要满足的如下条件：

l BTC涨至30万美金以上

l ETH带来利于DeFi的亮眼基建创新

l 美国机构推动ETH成为资产代币化的重要原生场所

l 示范效应带动全球资产代币化

当前UNI的代币经济学设计和协议收入之间目前是存在一定的脱钩，协议产生的收入并不会自动分配给UNI代币持有者， UNI 主要充当是治理代币，可以通过投票控制金库的使用，可通过治理提案间接对UNI币价产生正向作用，如2024年，DAO 投票决定回购 1000 万枚UNI。

协议收入与代币收益之间的脱钩主要出于此前SEC对证券定性监管的风险考虑，目前在美国加密监管逐步宽松和规则化的进程中，UNI的协议分配或在未来有升级可能。

近期Uniswap的主要进展是在Uniswap V4 与 Unichain 扩展，“费用开关”（Fee Switch）机制的初步激活等方面。

3、ENA(Ethena):加密市场最大的合成稳定币协议

2025年至今，Ethena的合成美元USDe已成为加密市场上第三大美元挂钩资产，发行规模仅次于USDT和USDC，USDe也是其中唯一的合成稳定币。从收益来讲，Ethena也是收益丰厚的Defi协议，一年产生3.15亿美元收益。ENA目前市值21.8亿美元，FDV56亿美元。